股指qh交割日对股市的影响:公司21年Q3 单季度增长速度下滑与Q4 单季度增长速度大幅增长

2022-01-12 12:18:48 by Admin 基金知识
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事件:公司公布2021 年业绩预告,21 年预计实现收入41.08 亿元(+19.24%),归母净利润7.64 亿元(+19.53%),扣非归母净利润7.66 亿元(+22.65%)。Q4 单季度实现收入12.9 亿元(+59.26%),归母净利润2.06 亿元(+45.1%)。考虑到21 年子公司成都蓉生股权比例提升的影响,利润端同比口径,可参考利润总额口径,21 年利润总额12.57 亿元(+13.78%)。

    Q4 单季度高速增长超预期。Q4 单季度高速增长超预期。公司21年Q3 单季度增长速度下滑与Q4 单季度增长速度大幅增长,预计与公司终端发货确认收入时间点有关,行业需求和公司产品供给预计都相对平稳。

    结合Q3+Q4 来看,21 年下半年收入23.0 亿元,同比2020 下半年年增长(+21.7%),保持快速平稳的增长。21 年Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现收入8.47 /9.64/10.1/12.9 亿元,同比2020 年分别增长11.8%/20.9%/-6.9%/59.3%,同比2019 年增长19.9%/12.7%/5.0%/59.3%。Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润 1.52/1.87/2.2/2.06 亿元,同比2020 年分别增长15.1%/23.0%/3.8%/45.1% , 同比2019 年增长16.0%/15.4%/27.2%/43.1%。

    采浆量翻倍逻辑持续兑现中。根据公司公告,21 年新获批15 个浆站,加上21 年新获批15 个浆站,目前公司浆站(含分站)数为74家。11 月初,云南省发布2021-2023 年单采血浆站设置规划,全省共设置单采血浆站19 个,预计天坛生物为最大受益者。加上公司有望在贵州、甘肃、湖北、四川等地继续获批浆站。2020 年公司采浆量为1710吨左右,持续获批浆站,采浆量翻倍逻辑持续兑现中。

    人凝血因子VIII 已获批,吨浆利润提升逻辑兑现中。根据公告,人凝血因子VIII 已获批,成都蓉生永安基地已完成试生产,22 年永安血制投产后,产能释放以及新产品的投产,22 年业绩有望提升。按照我们的测算,预计吨浆收入大幅增加,预计大部分能转为利润,吨浆利润有望大幅提升。其他品种,重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原将于2023 年内获批上市。

    投资建议:目前估值400 亿左右,下行空间有限,成长逻辑持续兑现中(投浆量提升+吨浆利润提升),22 年增速有望提升。21 年新获批15 个浆站有望在22 年贡献增量。凝血八因子已获批,预计22 年下半年起吨浆利润提升。2021-2023 年归母净利润分别为7.65 亿元、9.00 亿元和11.48 亿元,对应PE 分别为52X/44X/35X 倍,继续给予“买入”评级。

    风险提示:安全性生产风险,产品推广不及预期风险,业绩风险,浆站拓展不及预期风险,竞争加剧风险。,佛前三柱香,涨停在前方。 ,佛前三柱香,涨停在前方。 ,太保守了 ,我也觉得你疯了 ,脑子进水了

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