600167股票:主要原因是2020 年该公司实现汇兑收益34.8亿元

2021-04-08 08:31:17 by Admin 期货名家
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【投资要点】

    公司发布2020 年报。2020 年,公司实现营业收入925.6 亿元,同比下降40.0%;实现归母净利润-108.4 亿元,同比下降509.0%。2020Q4,公司实现营业收入272.1亿元,同比下降27.7%;实现归母净利润-33.8亿元,同比下降136.8%。受国内外新冠疫情冲击,以及2020Q4 资产减值准备计提的影响,公司全年亏损108.4 亿元,整体情况符合预期。

    收入端:货运成为增长点。2020 年,公司货邮业务收入164.9 亿元,同比增长71.5%,占主营业务收入比例为18.3%,较2019 年提升11.9pts。其中,货邮运力投入AFTK 同比下降5.8%;货邮载运率49.8%,同比增长0.8pts;平均货运吨公里收益2.27 元,同比增长78.7%。

    经营端:国内线逐步改善,国际线有待恢复。2020 年,公司客运业务收入702.5 亿元,同比下降49.0%。其中,公司整体ASK 同比下降37.6%;整体客座率71.5%,同比下降11.4pts;平均收益水平0.46 元,同比下降6.1%。2020 年9-12 月,公司国内线ASK 同比转正,国际线运力投入未见恢复。2021 年1-2 月,受新冠疫情反复和春节假期就地过年的影响,公司国内线和国际线ASK 分别较2019 年1-2 月下降34.4%和91.8%;客座率分别为65.6%和42.9%,分别较2019 年1-2 月下降16.7pts 和41.1pts。

    成本端:经营恢复有助于降低单位成本和改善单位毛利。2020 年下半年,单位ASK 航油成本0.08 元,环比下降17.7%,同比下降35.3%,降幅较2020 年上半年增加14.2pts;单位ASK 非油成本0.32 元,环比下降20.8%,同比增长16.5%,增幅较2020 年上半年减少37.0pts。

    2020 年下半年,在油价环比增长的环境下,公司单位航油成和非油成本环比均有下降,主要来自ASK 的恢复对单位成本的摊薄。受益于经营恢复带来的单位成本下降,2020Q3 和2020Q4,公司单位ASK 毛利分别为0.032 元和-0.002 元,较2020Q1 和Q2 改善明显。

    费用端:经营恢复有助于降低单位费用,汇兑收益带来财务费用大减。

    2020Q4,公司单位ASK 销售费用约0.021 元,同比下降30.6%;单位ASK 管理费用(含研发费用)约0.020 元,同比增长21.2%,增速较2020Q3 下降29.9pts。单位费用同比增速的下降,主要来自经营恢复带来的单位费用摊薄。2020 年,公司财务费用29.9 亿元,较2019 年74.6 亿元大幅下降59.9%,主要原因是2020 年该公司实现汇兑收益34.8亿元,而2019 年为汇兑损失14.7 亿元。

    【投资建议】

    考虑到2021 年1 月以来,国内外新冠疫情的反复和春节就地过年的影响,下调对2021 年国内线ASK 增速和客座率的假设。参考目前国内外疫苗接种进度,我们预计国际线有望于2023-2024 年全面恢复,下调对2022 年国际线ASK 增速和客座率的假设。相较之前,我们对公司2021-2022 年营业收入和归母净利润的预计均有下调。

    预计2021-2023 年,公司营业收入分别为1,255.5 亿元/1,588.8 亿元/1,776.5 亿元,同比增速分别为35.6%/26.6%/11.8%;公司归母净利润分别为-6.0 亿元/59.9 亿元/76.7 亿元, 同比增速分别为94.4%/1,092.1%/28.1%。EPS 分别为-0.04 元/0.39 元/0.50 元,对应当前股价,2022-2023 年PE 分别为17.3 倍/13.5 倍。

    2020 年,公司完成全部在京航班转场大兴机场,时刻份额达45%,日均计划航班量超过400 班次,成为大兴机场最大主基地航司。同时,公司持续强化粤港澳大湾区一体化建设,在广州的份额已超过50%,“广州-北京”

    双枢纽战略逐见成效。随着新冠疫情的控制,以及疫苗接种的普及,公司客运业务恢复有望带来业绩和估值弹性,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    新冠疫情恢复进度低于预期;

    油价上涨幅度超预期;

    人民币兑美元贬值超预期。,然后折叠屏手机都离不开铰链这项技术,你都不懂科研技术,SB ,你个SB,一直唱空 ,蠢货 ,一期90到180纳米,二期40到65纳米,决定了就只能做辅助类的芯片,高端芯片不行 ,无非是低配高配的区别。以前也不是都用三元电池

,看的人多,把人气当广告,你给钱他,他就把你的信息优先提供,,呵呵,持有时间是以公司分配以股权登记日为基准只要在股权登记日当天收盘后持有该股票,是自动划到你的股票帐户和资金帐户上的。送股直接入股票帐户,派息直接入资金,st科健
小盘ST股,基本面萎靡,寄希望于资产重组,有一定投机价值,近期强劲补涨,风险累积,建议稳健型投资人卖出,不能,因为你没有开深圳股东账户。,还在上映中,未知最终票房

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